半岛体彩FY2023Q4 收入和去库存显露超预期，看好耐克家当链受益标的显露耐克宣布FY2023Q4（2023.3-2023.5）事迹布告服饰，公司完成营收128.3 亿美元（+5%），货泉中性下同比伸长8%，FY2023 完成营收512.2 亿美元（+10%），货泉中性下同比伸长16%。耐克FY2023Q4 收入和去库存显露超市集预期，看好以耐克为代表的国际品牌苏醒，赓续引荐耐克家当链上下游受益标的滔搏、申洲国际、华利集团半岛体彩、开润股份。

　　FY2023Q4 收入拆分：大中华区显露超预期，DTC 交易收入连接伸长（1）分品牌看，耐克/匡威品牌不同完成收入122.3/5.9 亿美元，货泉中性下不同同增8%/1%；（2）耐克品牌分地域看，北美市集/EMEA 市集/APLA 市集/大中华区别别完成收入53.6/33.5/17.0/18.1 亿美元， 货泉中性下不同同增5%/7%/1%/16%服饰，个中大中华区收入显露超预期，库存情景还原壮健，将来希望完成可连接永久伸长，FY2023Q4 鞋/服/配饰货泉中性下不同同增22%/36%/19%；Nike Direct 货泉中性下同增19%，个中电商渠道货泉中性下同比降低12%，苛重系FY2023Q4 电商高基数叠加疫后线 贩卖显露优越，同比伸长双位数。大中华区贩卖伸长势头回归，壮健库存情景也将加快全价伸长。（3）耐克品牌分渠道看，Nike Direct（担任耐克扫数DTC 交易，包含耐克官网、直营店等）收入伸长18%服饰，个中电商/线%，批发终端按布置收紧供应以还原终端库存至壮健程度。（4）耐克品牌分品类看，鞋/服/配饰不同完成收入85.5/32.3/4.3 亿美元，货泉中性下不同同增10%/3%/14%。

　　红利才华短期承压，存货还原至壮健程度半岛体彩，去库存显露超预期红利才华：FY2023Q4/FY2023 毛利率为43.6%（-1.4pct）/43.5%（-2.5pct）服饰，苛重系产物参加本钱上升、货运和物流本钱上升、贬价幅度加大以及净表币汇率连接倒霉所致，片面负面影响被订价战术和大中华区较高的库存减值贮藏所抵消。

　　FY2023Q4/FY2023 时期用度率为34.1%（+1.1 pct）/32.0%（+0.3pct），净利率为8.0%（-3.7pct）/9.9%（-3.0pct）。营运才华：截至FY2023Q4 末，存货金额84.5亿美元，同比根基持平服饰，环比裁减5%，加快去库存显露超预期；分品类看，装束库存金额同比降低20%+，鞋类和装束的数目降低双位数；分地域看，北美和大中华区的库存金额同比降低高单，数目降低双位数。

　　FY2024 指引：胀舞全价伸长，革新红利才华收入端：公司指引终年收入中单伸长，个中Q1 收入持平或低单伸长；本钱擢升下ASP 擢升低单。利润端：公司指引毛利率同比擢升1.4-1.6pct（剔除-0.5pct 汇率影响）半岛体彩，苛重系海运代价革新、扣头革新所致，SG&A 伸长略高于收入；个中Q1毛利率同比降低0.5-0.75pct（剔除-1pct 汇率影响），SG&A 伸长低双位数。半岛体彩纺服饰织衣饰行业点评通知：耐克收入及去库存超预期 看好资产链受益标的发挥